Broadcom TPU shipments doubled to 2M H100-equivalents

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💡 한 줄 요약

Epoch AI는 Broadcom의 2026회계연도 3분기 TPU 출하량이 약 80만 개로 전분기 대비 65% 늘고, 고성능 칩 비중 상승으로 출하 연산량은 약 두 배인 197만 H100 환산치에 도달했다고 추정한다.

📌 핵심 요약

• Broadcom의 TPU 출하 연산량은 2026회계연도 2분기 961,591 H100e에서 3분기 1,965,979 H100e로 증가했다. 3분기 추정치의 90% 신뢰구간은 1,567,748~2,350,392 H100e이며, 직전 세 분기의 전분기 대비 증가율은 2~22%였다.
• TPU 출하 개수는 전분기 대비 약 65% 증가한 약 80만 개로 추정된다. TPU v7이 출하 연산량 대부분을 차지하고 TPU v8i가 약 11%를 기여했으며, 사양상 연산 성능은 v7이 v6e의 약 2.5배, v8i가 v7의 약 2.2배다.
• Epoch AI는 Broadcom의 3분기 AI 반도체 매출 167억 달러 중 맞춤형 가속기 비중 73%와 해당 XPU 매출 중 TPU 비중 중앙 추정치 92%를 적용하고, 부품 원가 모형에 기반한 칩 가격으로 출하 개수를 역산했다. 2026년 추정에는 Google과 Anthropic에 대한 출하가 모두 포함된다.
• 중심 시나리오는 Anthropic용 TPU도 칩 매출로 처리됐다고 가정하지만, 랙 가격으로 매출이 인식됐을 가능성을 25% 부여한다. 이를 반영하면 3분기 중앙 추정치는 205만에서 197만 H100e로 낮아지며, Anthropic이 TPU 매출의 40%를 차지하고 해당 매출이 랙 기준이었다면 약 167만 H100e로 현재 중앙값보다 15% 낮아진다.
• H100e는 최대 8비트 FLOP/s 사양에 따른 근사 환산치로, 메모리 용량·대역폭과 소프트웨어 안정성에 따른 실제 성능 차이를 모두 반영하지 않는다. 원문은 이 환산이 대역폭보다 연산량이 병목이 되는 경우가 많은 모델 학습에서 가장 정확하다고 설명한다.

🧩 주요 포인트

1. 출하 개수 증가와 TPU v7·TPU v8i로의 구성 변화가 결합돼 연산량 증가율이 개수 증가율을 웃돌았다. 공급 확대를 해석할 때 칩 개수와 H100e를 구분할 필요가 있다.
2. 매출을 칩 가격으로 나누는 추정 방식에서는 랙 매출 인식이 출하 개수 과대평가로 이어진다. TPU 매출의 25% 또는 절반이 랙 기준이었다면 칩 매출만 가정한 개수 추정은 각각 약 14%, 30% 높아진다.
3. Anthropic의 3분기 TPU 매출 비중 추정은 30~50%이며, 연간 공급 약속만으로는 분기별 인도 시점을 확정할 수 없다. 매출 인식 방식과 인도 시점의 불확실성이 3분기 공급 확대 규모를 해석하는 핵심 변수다.

🧠 상세 정리

1. 완만한 증가에서 분기 연산량 두 배로 전환

Epoch AI는 Broadcom의 2026회계연도 3분기, 즉 5월부터 8월 초까지의 TPU 출하 연산량이 전분기보다 약 두 배 늘어 Nvidia H100 GPU 약 200만 개에 해당했다고 추정한다. 표의 중앙 추정치는 2분기 961,591 H100e에서 3분기 1,965,979 H100e로 증가했으며, 3분기의 90% 신뢰구간은 1,567,748~2,350,392 H100e다. 앞서 출하 연산량은 2025회계연도 1분기 326,753, 2분기 514,633, 3분기 696,508, 4분기 851,340 H100e로 늘었고, 2026회계연도 1분기에는 872,392 H100e였다. 최근 급증 직전 세 분기의 증가율은 전분기 대비 2~22%였으므로, 이번 변화는 기존의 완만한 증가 흐름에서 벗어난다. 실제 칩 출하 개수는 약 65% 증가한 약 80만 개로 추정돼, 개수 증가뿐 아니라 칩 구성의 변화가 연산량 확대에 기여했다.

2. Google·Broadcom의 역할과 TPU 세대교체

Google은 맞춤형 AI 가속기인 TPU의 상위 수준 아키텍처를 설계하고, Broadcom은 물리 설계와 메모리 조달, TSMC를 통한 제조 협력 등 공급 관련 업무를 맡는다. 현재 Broadcom이 사실상 모든 TPU 생산을 담당하지만, MediaTek도 2026년 말부터 2027년에 걸쳐 TPU 생산을 확대할 것으로 예상된다. 출하 연산량 구성에서는 2025회계연도 4분기까지 TPU v6e가 가장 큰 비중을 차지했으나, 이후 v7이 대부분을 차지하는 구조로 바뀌었다. TPU v7은 v6e의 약 2.5배 성능을 제공하며, 2026회계연도 3분기에 생산에 들어간 v8i는 v7의 약 2.2배 성능을 제공한다고 원문은 설명한다. 해당 분기 표에서 v7의 기여는 약 175만 H100e, v8i는 약 21만 H100e로 제시돼, 더 강력한 칩으로의 전환이 출하 개수보다 연산량을 빠르게 늘린 배경을 보여준다.

3. 매출에서 출하 개수와 연산량을 추정하는 방법

AI Chip Sales hub는 Broadcom이 공시한 AI 반도체 매출을 출발점으로 TPU 출하 개수를 추정한다. Broadcom의 2026회계연도 3분기 AI 반도체 매출은 167억 달러였고, CEO Hock Tan은 실적 발표에서 맞춤형 가속기가 그중 73%, 약 122억 달러를 차지했다고 밝혔다. Epoch AI는 불확실성을 반영한 중앙 추정에서 이 XPU 매출의 92%를 TPU로 보고, 제품 구성은 주로 TPU v7이라고 모형화한다. 같은 분기에 출하를 시작한 TPU v8i는 전체 TPU 출하 연산량의 약 11%를 차지한 것으로 추정한다. 이후 부품 원가 모형으로 산출한 칩당 가격을 적용해 매출을 개수로 바꾸고, 칩별 연산 사양을 이용해 H100e로 환산한다. 따라서 제시된 출하량은 직접 공개된 개수 자료가 아니라 매출·제품 구성·가격 가정을 결합한 추정이며, 2026년 수치에는 Google과 Anthropic에 공급된 TPU가 모두 포함된다.

4. 랙 매출이라면 출하 개수가 과대평가되는 이유

분석의 기본 가정은 Broadcom의 TPU 매출이 완성된 랙이 아니라 TPU 패키지 판매에서 발생한다는 것이며, 기존 Google 공급에는 이 방식이 적용돼 왔다. 그러나 2026회계연도 3분기부터 Anthropic용 출하가 시작됐고, 2025년 말 거래 분석과 당시 Broadcom의 발언은 랙 공급 가능성을 시사했다. SemiAnalysis는 Anthropic용 Ironwood TPU 40만 개가 완성 랙 기준 약 100억 달러, TPU당 약 25,000달러에 해당한다고 추정했는데, 이는 Epoch AI의 해당 분기 TPU v7 중앙 가격인 약 13,000달러와 차이가 크다. 완성 랙 가격에는 CPU·시스템 메모리·네트워킹·전력·냉각 등이 포함되므로, 랙 매출을 칩 가격으로 나누면 해당 매출에 대응하는 개수를 대략 두 배로 계산하게 된다. 전체 TPU 매출의 25%가 랙 기준이었다면 칩 매출만 가정한 개수 추정은 약 14%, 절반이었다면 약 30% 높아진다. Broadcom이 2025년 9월 100억 달러가 넘는 AI 랙 주문을 언급하고 12월 Anthropic 거래를 시스템 판매로 설명했다는 점은 이러한 우려의 근거다.

5. 칩 판매 해석을 뒷받침하는 경영진 발언과 Apollo 계약

이후 Broadcom 경영진은 랙보다 칩 판매라는 해석을 뒷받침하는 발언을 내놓았다. 2026년 6월 2분기 실적 발표에서 Hock Tan은 랙 생산과 이익률에 관한 질문에 랙은 없고 칩 사업만 한다고 답했으며, CFO도 같은 취지로 설명했다. 2분기와 3분기 10-Q에 따르면 Broadcom은 2026년 6월 금융 파트너 Apollo가 자사 맞춤형 가속기 기반 AI 랙 구매 관련 일부 계약과 고객 임대 계약을 인수하도록 주선했고, 약 290억 달러까지의 임대 의무를 보증한다. 원문은 이 문구를 Broadcom이 당초 랙 제조사에서 제품을 구매해 Anthropic에 임대하려다가 두 역할을 Apollo에 넘긴 것으로 해석한다. 이 해석에서는 Broadcom이 칩 공급자와 보증인으로 남고, 랙 제조·판매는 별도 업체가 담당한다. 위험 완화 수단으로 랙을 원래 판매자에게 되파는 방안이 언급된 점도 판매자가 별도 회사라는 해석을 지지하지만, 계약 문구만으로 모든 매출 처리 방식이 확정되는 것은 아니다.

6. 출하 지역·이익률·유통 경로에서 확인한 추가 근거

Epoch AI는 출하 지역과 이익률 설명, 유통 경로도 칩 판매 가정을 지지하는 정황으로 제시한다. Broadcom은 소유권 이전 시점에 매출을 인식하고 출하 지역별로 보고하는데, 3분기 하드웨어 매출에서 VMware 라이선스 매출을 제외한 208억 달러 중 199억 달러가 TPU 랙 조립이 이뤄지는 아시아태평양으로 출하됐다. 미주 하드웨어 매출은 2분기 7억 3,000만 달러에서 3분기 4억 6,000만 달러로 줄어, 미국 데이터센터에 완성 랙을 직접 판매했다는 설명과는 잘 맞지 않는다고 본다. 9월 경영진은 매출총이익률 압박의 원인으로 XPU 비중과 메모리 탑재량 증가를 들었고, 앞서 12월 언급한 랙 관련 외부 부품 비용 전가는 다시 거론하지 않았다. 또한 단일 유통사 매출 비중은 42%에서 50%로 상승했으며, 약 55억 달러의 매출 증가가 XPU 매출 증가분과 대체로 일치했다. 다만 공시에는 여전히 일부 제품에 랙이 포함된다는 표현이 있고 Hock Tan도 고객이 칩이나 때로는 랙 형태로 용량을 요청한다고 말해, 원문은 불확실성을 남겨 둔다.

7. Anthropic 매출 비중과 분기별 인도 시점의 불확실성

Broadcom은 Anthropic에서 발생한 매출을 별도로 공개하지 않으므로, Epoch AI는 Google의 최근 지출 추세를 연장해 Anthropic의 비중을 간접 추정한다. 먼저 3분기 이전 TPU 매출이 전부 Google에서 발생했다고 가정하고, 직전 네 분기 TPU 매출의 분기 증가율인 12~26%를 2분기 매출에 적용한다. 이렇게 계산한 Google의 3분기 지출은 약 60억~68억 달러이며, 전체 TPU 매출 추정치 약 112억 달러에서 이를 빼면 Anthropic 몫은 약 44억~52억 달러, 대략 40%가 된다. 원문은 3분기 매출과 Google 성장률의 불확실성을 고려해 Anthropic 비중을 30~50% 범위로 설정한다. Broadcom이 2026년 Anthropic에 TPU 연산 용량 1 GW를 공급하겠다고 밝힌 점은 연간 총 칩 수의 대략적인 제약이지만, 3분기에 얼마나 인도됐는지는 확정하지 못한다. 비중이 범위 상단이면 3분기 인도가 앞당겨진 것이고, 하단이면 이후 분기에 더 많은 인도가 배분됐다는 의미다.

8. 랙 매출 가능성을 반영한 중앙값과 하방 시나리오

Epoch AI는 중심 시나리오에서 Anthropic용 TPU를 칩 판매로 취급하면서도, 해당 매출이 랙 가격으로 인식됐을 가능성을 25% 부여한다. 이 불확실성을 모형에 반영하면 2026회계연도 3분기 출하 연산량 중앙 추정치는 약 205만 H100e에서 약 197만 H100e로 낮아진다. 후속 공시가 랙 매출 인식을 확인한다면 3분기 출하량은 추가로 하향 수정될 수 있다고 명시한다. 예시로 Anthropic이 Broadcom TPU 매출의 40%를 차지하고 그 매출이 TPU당 약 25,000달러의 랙 가격으로 잡혔다면, Anthropic이 받은 TPU v7은 칩 가격으로 추정한 약 34만 개가 아니라 약 18만 개가 된다. 이 경우 분기 전체 출하 연산량은 약 167만 H100e로 현재 중앙 추정치보다 15% 낮아진다. 이 계산은 랙 판매가 확인됐다는 뜻이 아니라, 매출 인식 가정이 결과에 미치는 영향을 보여주는 조건부 시나리오다.

9. Anthropic과 Google의 칩 가격이 다를 가능성

Anthropic용 TPU가 실제로 칩 단위로 판매됐더라도, Broadcom이 Google과 동일한 칩 가격을 적용했는지는 별도의 불확실성이다. 원문은 Broadcom이 Anthropic에 더 높은 칩 가격을 부과하고 Google에 TPU 지식재산 사용에 대한 칩당 수수료를 지급하는 구조를 가능한 예로 든다. 이 수수료가 Broadcom의 매출원가에 포함된다면 칩당 매출총이익은 같아도 매출총이익률은 낮아질 수 있다. 다만 Epoch AI는 Broadcom이나 Alphabet의 공시에서 그러한 수수료를 찾지 못했으며, 이를 확인된 계약 조건으로 제시하지 않는다. SemiAnalysis가 추정한 완성 랙 기준 TPU v7당 25,000달러도 칩 자체에 큰 할증을 붙일 여지가 제한적이라는 근거로 언급된다. Anthropic에 대한 실제 칩 가격이 더 높다면 동일 가격을 적용한 추정은 해당 고객의 개수를 과대평가하지만, 현재 모형은 두 고객에게 같은 가격 분포를 사용한다.

10. H100 환산치의 의미와 실제 성능 해석의 한계

H100e는 서로 다른 칩의 연산 능력을 비교하기 위해 최대 8비트 FLOP/s 사양의 상대 비율을 적용한 환산 단위다. 따라서 약 197만 H100e라는 수치는 실제 Nvidia H100 GPU가 그만큼 출하됐다는 뜻이 아니라, 추정된 TPU 출하분의 사양상 연산량을 H100 기준으로 나타낸 것이다. 칩마다 메모리 용량과 대역폭, 소프트웨어 안정성 등 강점과 약점이 다르므로, 사용 사례에 따라 실제 유효 성능은 최대 연산 사양이 암시하는 값보다 높거나 낮을 수 있다. 원문은 모델 학습이 대체로 대역폭보다 연산량에 제약을 받기 때문에 이러한 환산이 모델 학습에서 가장 정확하다고 설명한다. 출하 개수 자체에도 Anthropic 매출이 칩 기준인지 랙 기준인지에 따른 불확실성이 남아 있어, 매출에서 개수를 추정하는 단계와 개수를 연산량으로 환산하는 단계의 한계를 함께 고려해야 한다. 제시된 데이터는 2026년 11월 4일 갱신됐으며, 결과는 이러한 가정과 한계를 전제로 해석해야 한다.

🧾 핵심 주장 / 시사점

• 이번 공급 확대는 출하 개수 증가와 칩 세대교체가 동시에 만든 결과다. 약 65%의 개수 증가만으로는 설명되지 않는 연산량 두 배 증가는 TPU v7 중심의 구성과 v8i 생산 진입을 함께 봐야 이해할 수 있다.
• 핵심 추정 위험은 매출을 칩 개수로 변환하는 과정에 있다. 경영진 발언과 출하·유통 정황은 칩 판매 가정을 지지하지만, 일부 랙 관련 공시와 고객별 가격 비공개 때문에 단일 해석으로 확정하기 어렵다.
• 공급 규모에는 서로 다른 두 불확실성이 겹친다. 매출 인식과 가격 가정은 추정 칩 개수를 바꾸고, H100e 환산의 한계는 그 칩들이 실제 사용 환경에서 제공할 성능의 해석을 바꾼다.

✅ 액션 아이템

• Broadcom의 3분기 공급 확대를 출하 개수 약 80만 개와 출하 연산량 약 197만 H100e로 구분해 평가.
• Anthropic용 TPU의 칩·랙 매출 인식 방식과 30~50% 매출 비중 추정에 따른 출하량 민감도 검토.
• H100e 비교 시 최대 8비트 FLOP/s 기준과 메모리 용량·대역폭, 소프트웨어 안정성에 따른 실제 성능 차이 고려.

❓ 열린 질문

• Broadcom의 Anthropic용 TPU 매출은 칩 가격으로 인식됐는가, 랙 가격으로 인식됐는가?
• Anthropic의 실제 3분기 TPU 매출 비중과 인도 시점은 30~50% 추정 범위에서 어디에 해당하는가?
• TPU v7과 TPU v8i의 실제 사용 성능은 최대 8비트 FLOP/s에 기반한 H100e 환산치와 얼마나 일치하는가?